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上海懋名分析师朱利安：只爱中国概念中型股
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-03
上海懋名投资管理有限公司副总经理兼高级分析师朱利安·莫林：
只爱中国概念中型股
刘田
国际投资者对中国市场的热情越来越高
2006年，瑞士人弗雷德里克·杜尔(FredericDurr)和法国人朱利安·莫林(JulienMoulin)用800万美元的初始资金创立了懋名(开曼群岛)基金，现在懋名(开曼群岛)基金管理的资产规模已经达到8200万美元左右
虽然他的办事处在香港，但调研和投资团队却在上海
“我们把公司设在上海，主要是为了方便调研
”朱利安·莫林日前接受第一财经日报《财商》记者专访时表示，“我认为只有在中国内地才能真正了解中国公司
”
寻找200%~300%成长空间的公司
《财商》：你们基金的投资者主要来自哪里？
朱利安·莫林：大多数是机构投资者、家族理财室(FamilyOffice,是一种与私人银行十分类似的金融服务提供形式)、个人投资者，还有一个香港的FOF
我们的投资者相对稳定，有15个左右，幸运的是客户都在不断追加资金，他们的资金在我们基金中已经很多年了
《财商》：主要投资哪些市场？
朱利安·莫林：主要投资一些在中国香港、新加坡、美国上市的中国公司，也投资一些在澳大利亚或印度尼西亚上市的非中国企业，但他们可能百分之百的业务都在中国，尤其是一些能源类公司
比如一些矿产类公司几乎完全依靠中国市场来推动，因为他们把百分之百的产品出口到中国，所以你需要了解中国的实时动态，来最终决定买不买这个公司
《财商》：对于这些市场有没有具体的配置比例？
朱利安·莫林：没有
我们并没有具体规定这个市场投资比例占多少、那个市场投资比例占多少
更多还是根据个股的情况来决定
如果我们发现在A股有20家非常好的上市公司，那我们会乐意把所有资金都投在A股
但就目前来讲，我们在中国香港和美国市场找到了一些又好又便宜的上市中国公司
《财商》：你们是不是比较偏爱中型股？为什么？
朱利安·莫林：对，我们比较倾向于投资中型股，因为这才能让我们和其他投资者有所不同
这些公司往往都有非常吸引人的故事，但很多投行不会跟踪这些公司，一些大型机构投资者也很少关注这些公司的细节
我们可以从中寻找市场忽略的投资标的
《财商》：你对中型股的具体定义是什么？
朱利安·莫林：很难说，模糊来讲大约是市值在10亿到60亿美元的公司
它们的上市地点可能在中国香港、中国台湾，也可能在上海或深圳，以及新加坡、美国等
我们现在正在关注两家在香港上市的公司，一家是建筑类的，一家是网游公司
这两家公司的市净率大约就2倍，公司持有的现金流非常充裕，甚至已经超过了目前市场的估值
所以我们会持有很长一段时间，直到它的合理估值有所体现
投资这些公司非常有趣，你可以伴随着公司成长，直到它们的价值真正体现出来
《财商》：当你看到一家非常好的公司的时候，你如何确立买点？
朱利安·莫林：确立买入时间确实非常困难，我们并不是一个出色的交易员，买入时点可能更多地依靠技术分析
当然，买入时点对我们来说也并不是特别重要，因为我们只投资那些我们认为有200%甚至300%成长空间的公司
即使买入时机并不完美，买早了或者买晚了，只要对公司的基本面分析、公司发展前景的看法都是正确的，那么还是可以获得200%、300%的收益
所以我们对于市场时点不是特别敏感，也没有频繁交易，更多时间用于思考、和大家交流，理解他们真正在做什么，然后来决定我们的投资，这是我们工作的方式
《财商》：懋名基金在这几年中有没有进行做空的操作？
朱利安·莫林：我们只在2008年做过三次，针对的都是一些大市值的股票，包括中国工商银行和中国银行
我们很少做空，因为从根本上来说我们对中国经济以及中国概念股都是看好的
而且做空很难，因为股市波动性很大、做空成本也比较高
所以当我们不看好市场的时候，我们通常都依靠降低仓位、持有现金来回避风险
2008年的时候我们的仓位只有30%，因为在当时分析市场非常困难，市场面临的各种情况都非常复杂
所以我们决定先持有现金，然后观察接下来会怎么样，再决定在合适的时间回到股市
与做空相比，我们更关心仓位
有的时候满仓，有的时候仓位可能只有20%
现在只持12%的现金
《财商》：你们一般如何挑选个股？
朱利安·莫林：总体来说，我们是典型的价值型投资者
在挑选个股的时候，首先它的估值应该是相对便宜的；其次，我们只投资那些在未来2~3年将会有200%~300%成长空间的公司
另外，我们也很注重投资的安全边际
当你在一个低估的价格投资公司的时候，投资的安全系数才能比较高
也有很多股票我们都不投资，因为很多方面都不太了解或者理解
《财商》：你只投资你能真正理解的公司？
朱利安·莫林：对
我们的团队非常小，也没有扩张的打算
所以我们不会去看太多行业、股票，而是投资一些很少人关注，力图在这方面的理解比其他人更好
如果你看我们的投资
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