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马云争抢支付宝棋局：不完美但最正确的选择(2)
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-06
疑问一变异的三角关系
马云不认为雅巴之争与支付宝股权迷局有任何关系
“我还没有高深到想以支付宝作为回购阿里巴巴谈判的筹码，我们还没有想的那么远
我们觉得今天先让支付宝以合法身份拿到牌照、合法运营是第一关键，至于阿里巴巴股份能不能回购，换句话人家卖给我们，我们是否买得起还是大问题，都是在空中飘的事
能够谈就谈，不能谈，我们这辈子认了
”
但从雅巴之争到支付宝股权迷局，马云、孙正义、杨致远矛盾均是围绕着股权控制展开
2009年3月，马云赴美拜访雅虎初上任的全球CEO巴茨，巴茨当着阿里巴巴整个高管团队的面，指责马云中国雅虎做得不好，双方矛盾激化
此时的阿里巴巴集团已经成长为一个商业帝国，急于摆脱外资大股东的控制，其管理层也在不同场合表示“不再需要雅虎”
而雅虎面对这个无法计数的商业帝国怎么肯轻易松嘴
根据5年前的协议，2010年10月份开始，雅虎在阿里巴巴的投票权由35%增加至39%，马云等管理层的投票权从35.7%下降为31.7%，软银保持29.3%的股权及投票权不变
如果实现，雅虎会成为阿里巴巴真正的第一大股东
在时间窗口临近的时候，却上演了一场关于股权的雅巴之争，双方隔空对话，暗中较劲，却无实质进展
马云及其管理层对阿里巴巴集团的控制力得以彰显
据公开信息显示，2010年5月阿里巴巴欲回购股份遭雅虎拒绝
这一信息后来得到阿里巴巴方面的确认
另一个未经确认的信息显示，在2010年年底，雅虎拒绝了马云提出以35亿美元回购前者所持阿里巴巴15%股权的要约
这些信息显示，马云及其管理层一直急于收回雅虎的股份，但雅虎不肯放手
在雅巴之争爆发的时期里，孙正义作为关键先生，却犹如置身世外，他未做任何表态，雅巴双方也都未将其卷入
但现在被暴露出来的事实显示，三方就支付宝事件与雅巴之争在同期进行着谈判
虽然在雅巴之争中孙正义未做任何表态，但在支付宝事件中却颇为坚持
杨致远认同“牌照必须合法”的原则，而在中国投资过多家互联网企业的孙正义自认深谙中国潜规则，可以利用“协议控制”的方式绕开政策监管
协议控制简单说就是先按中国政府规定成立一个纯内资的企业获取运营牌照，表面上，这家内资公司包括股东在内都是内资，但实际上外资公司通过相关协议(而不是股权)借内资公司股东的手实际控制公司
据称，早在申领牌照时，央行私下已经以口头形式转告各家支付机构，考虑到金融安全，要想拿到支付牌照，支付公司必须是百分百内资，不允许以协议控制的方式做一个假内资的壳公司去申请牌照
因为那样，外资仍然可以间接染指中国的金融数据
“支付宝不仅是一家普通的互联网公司，而更是一家从事第三方支付服务的非金融机构，它需要的不仅是ICP牌照，更重要的是央行的《支付业务许可证》
”马云说
6月15日，互联网实验室董事长方兴东在其微博上透露，央行已收回腾讯财付通存在协议控制问题的第三方支付牌照
当晚财付通发布声明称，其牌照仍在，且不存在协议控制问题
虽然如此，但同时三方也有利益交集：就是必须保证支付宝的正常运营，三方的利益才有的可谈
另外，今年3月初，在支付宝申请牌照最为关键时期，雅虎与软银也开始商议从日本合资企业撤资的事情，将35%的股份转售给软银
软银回购价格成为双方博弈的焦点，而他们对支付宝的态度也是相互制约的筹码之一
疑问二支付宝身价几何
按照目前形式判断，软银、雅虎再想绕道“协议控制”方式控制支付宝已经没有可能，雅虎也接受了这样的结局
接下来三方能做的，就是在补偿方案上讨价还价
杨致远表示，在这场处理支付宝运营问题的涉及多方的谈判中，阿里巴巴三大股东方都认同两条准则：“第一，获取牌照对公司是至关重要的
其次，这件事对于阿里巴巴集团的股东来说，利益必须得到相应补偿
”但他同时强调，“这是一场私下的、局面复杂的谈判”
支付宝到底价值几何？这是一个马云最不愿谈及的话题
从公司运营的角度讲，他希望把支付宝描述成一个巨无霸，但从回购股份的角度讲，他又希望评估价值越低越好
这是极其矛盾的一个心理
目前业界普遍对支付宝的估值在17亿美元~51亿美元之间不等
据股市研究机构Oppenheimer估算，支付宝约占雅虎240亿美元市值中的17亿美元
而美国农业银行信贷证券公司报告显示，目前支付宝的市值估价约为51亿美元，大约是全球最大的第三方支付公司Paypal市值的50%
若按51亿美元的市值计算，直接购买股权，马云需支付给雅虎及软银的对价或将超过30亿美元
根据易观智库EnfoDesk《2011年第1季度中国第三方支付市场季度监测》数据报告显示，2011年第1季度中国第三方互联网在线支付市场交易规模达到3973亿元人民币，而支付宝在第1季度当中的市场份额为45.5%
而根据支付宝自己给出的数字，支付宝是6亿注册用户与上百万的中小企业资金往来的通道，日交易额超过25亿元人民币
“支付宝的价值很难评估
”易观分析
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