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中国概念股美国遭猎杀:基金与券商推高市盈率(2)
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-06
壳公司
成立没有实体业务的公司卖给中国企业
可以这样说，这是一条由人脉编织起来的产业链，大家聚在利益的大旗之下，一荣俱荣，一损俱损，共同默契地诱惑、放纵甚至助力中国企业在诚信的问题上越走越远，而壳公司则位居这个产业链的一端，赚取着更为丰厚的利润
据一位从事PE投资人士告诉记者，“在美国有一些从大投行出来的专业人士，利用更为知名的人士作为幌子，在市场上募集资金成立壳公司，也就是那些只有资金而没有实体业务的公司，然后出售给中国准备上市的公司们
”
“一旦操作成功，壳公司往往能赚到几百万美元的收入，所以，经营壳公司也成了近几年美国资本市场上一项不错的业务
”
而根据媒体的公开报道，在壳公司之下，又有几百家机构在中国充当买壳中介，这些中介经常采用游击战术，专门帮助中国企业以借壳上市(也叫反向收购)的方式登陆美国资本市场
“然而，没有人知道，这些壳中介炮制的中国公司的问题会被壳公司看到，并转售给投行或对冲基金，成为下一轮做空牟利的工具或把柄
”
丁旭律师告诉记者，“企业在纽交所上市是有盈利要求的，但纳斯达克上市却有两种选择：一种是有盈利的，一种是无盈利的，而对于后者，纳市的要求也不过是有形资产净值1200万美元；流通市值不少于1500万美元；经营年限3年，税前税后的利润均无要求
”
这无疑有助于对借壳上市公司的包装，但也恰恰因此，借壳上市成为问题的高发区，自2006年以来，除了2008年左右对冲基金转而分食雷曼兄弟等饕餮大餐，每年的做空主题基本上都少不了这些反向收购的公司
“这一条获利的潜流为，出售壳公司牟利，转而再出售企业问题重复获益，甚至是直接动用大量资金来做空，中国企业开始被这些所谓的专家们蒸炸煮炖，吃了一遍又一遍
”上述人士指出
做空产业链
宣扬中国公司负面问题重复获益
值得注意的是，中国公司上市时的高市盈率不但帮助了PE的获利出局，同时，也给对冲基金们提供了极好的做空局面
这是另一个层面上的利益盛宴，研究机构、对冲基金(往往本身还是大的投行或券商)、律师成为这一产业链上的新的获利者
MUDDYWATER(中文名：浑水公司)或CITRON正是在这一轮行情中浮出水面的两家研究机构，先是从大连绿诺开始，MUDDYWATE调查了绿诺在中国的纳税记录，然后与绿诺的财报进行比对，找出问题，最终导致绿诺在纳斯达克摘牌
随即，两家公司同时指向了中国高速频道(CCME)，MUDDYWATER在其报告中明确地指出：“这家公司的业绩好得不能让人相信
”而CITRON的报告则质疑称，“CCME所陈述的业绩超越了微软、苹果，GOOGLE以及中国的百度(百度被认为是在中国发展速度最快的公司)，为什么这样一家回报最大的广告公司在中国本土却鲜有人知道？”
MUDDYWATER甚至毫不避讳其预先布局，先做空股票，然后发布负面消息，再然后抛出研究报告，随着股价的不断腰斩，卖出股票，获利出局
这样的标榜无疑吸引了更多牟利者的加入
MUDDYWATER再也不是单兵做战者
事实上，在美国SEC公布调查中国上市公司名单以来，研究机构的做空名单正在不断扩大，而做空的研究机构也越来越多
“部分市场投资者和律师纷纷审查中国公司提交给SEC的财务报表、中国税务报表、中国工商报表，寻找其中陈述方面的差异，然后建立做空头寸，通过这种经营模式从中获利
”据美国投资界专家告诉记者
目前，随着美国SEC调查的不断推进——340家被调查公司的偌大范围，做空产业链正在不断壮大
除了不断有新的研究机构加入进来外，据某位投行人士更向记者透露，目前有大量的对冲基金正在向这一业务转移，伺机而动
“尤其是随着这一业务被资本圈人士看好，原本在上市产业链中掌握中国企业问题的机构们，开始闻腥转入做空局
或者靠出售信息获利，或者干脆随着上市业务的渐渐搁浅转行成为专职做空者
”
与此同时，在产业链的后端——律师也正在不断获得新的机会，事实上，今年2月初，美迈斯律师事务所圣弗朗西斯科办公室合伙人MatthewClose就提醒中国企业说，“中国赴美上市企业要警惕做空潮后的证券集体诉讼
”
这话不幸言中，那些在做空局中股价应声落地的中国企业们，已开始遭遇美国证券律师的集体围剿，在CCME案中，记者就看到Pomerantz律师事务所开始在公开媒体上提醒在2010年11月8日到2011年2月3日期间购买CCME股票的投资人，“如果愿意接受原告律师的服务，可以在4月5日之前请求法庭确认参加到集体诉讼中来
”
Pomerantz律师事务所当然只是其中的一家，更多的律师事务所已经开始在公司网站上招揽业务，“尽管集体诉讼潮的到来相对做空可能还要滞后一段时间，但律师也要在市场上早一点出来争抢业务
”分析人士说
美迈斯律师事务所(O’Melveny&MyersLLP)郭冰娜律师介绍说，“诉讼一般是由代表原告的律师事务所推动，原告费用由律师预支，一般采取风险代理模式，律师能够分到20%~30%的赔偿
”
MatthewClose则告诉记
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