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《新世纪》周刊：谁在做空中国概念股
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-03
从研究到发报告，再到做空那些存在欺诈行为的中国赴美上市企业——这已经成为一桩能长久做下去的生意
谁是它们的目标？
《新世纪》周刊记者王姗姗见习记者谷永强
2011年2月4日，一家名为浑水(MuddyWaters)的美国研究机构发布一份针对中国高速传媒控股有限公司(Nasdaq：CCME，下称中国高速频道或CCME)的研究报告，质疑该公司蓄意夸大盈利能力，并指出其向工商局提交的盈利数据与向美国证监会(SEC)递交的财报数据严重不符的事实
这家名不见经传的研究机构，对中国高速频道给出“强力卖出”评级，目标价为5.28美元，同时声明将直接参与“Shot”(做空)这只涉嫌“造假”的股票
所谓做空，是股票市场的一种交易模式，即在预期某只股票可能下跌的情况下，选择先卖出该股，然后确定在未来某个时候买入同样数量的该股
如果预测准确则赚取差价，获得盈利
就在“浑水”发布研报三天前，另一家名为CitronResearch的美国调查机构发表了一篇针对中国高速频道文章，同样质疑该公司“业绩好得难以置信”
而出自“浑水”的这篇研报显然更为来势汹汹
中国高速频道的股价全无招架之力，研报发布当日便暴跌33.23%，报收于11.09美元
此前一周，这只中国概念股刚刚升至上市三年来的历史最高价——23.97美元/股，来不及欢庆，便被推进梦魇
随着股价大跌，先后又有四家美国律师事务所宣布将对中国高速频道进行调查，并代表某一时期购买中国高速频道股票的投资者，向其发起集体诉讼
通过做空有问题的上市公司来牟利——这在美国资本市场中并非新鲜把戏
中国高速频道所遭遇的做空及诉讼，也并非一起偶发个案
绿诺科技、东北石油、东方纸业、中国绿色农业、多元印刷……在中国高速频道之外，是长长一串“遇难者”的名单
随着2009年中国企业赴美上市潮的兴起，大大小小、知名不知名的中国企业八仙过海、跌跌撞撞地挤进美国股市，却不知自己已经成为那些“资本猎手们”最热衷于狙击的目标
浑水摸鱼
“中国有一句古老的谚语叫‘浑水摸鱼’，是说在混浊不清的环境里更容易抓住鱼，换言之，浑浊可以创造挣钱的机会……如何来应对‘浑水’的状态，西方的投资者以及市场监管机制，对此并未做好准备
”
这是一段写在“浑水”研究机构官网首页的开场白
其作者正是“浑水”的创始人，也是中国高速频道研究报告的作者——卡森·布洛克(CarsonBlock)
这个曾在中国陆续生活过六七年、做过律师、建过网站还办过仓储公司的美国人，在2010年上半年，注册成立“浑水”，凭借自己对中国的了解，开始研究那些在美国上市的中国概念股
“最初我开始做研究，还是因为我父亲的公司当时正好看中了一只中国公司股票
”卡森所指的这只股票，正是“浑水”日后发布的第一份研报的主角——东方纸业(Nasdaq：ONP)
2010年6月28日，“浑水”发布报告，声称其研究人员通过调阅东方纸业工商税务登记信息和实地考查，发现东方纸业在营收、客户数量、资产估值、产能、毛利等方面存大严重夸大
同时参照同业优秀公司的运营能力，对该公司的存货周转也提出质疑
鉴于东方纸业“存在严重造假诈骗嫌疑”，“浑水”对其做出了“强烈卖出”的评级，并声称目标价低于每股1美元
“浑水”在报告中声明，该报告发布之日已同时“做空”东方纸业
受该研报影响，东方纸业股价从此前的8美元一路下挫至4.3美元
虽然不知道有多少机构曾一同参与做空，但这单生意至少让卡森本人有钱可赚
“当时我真的不知道有谁会在乎这份报告，也无法判断自己的研究会有多大影响力，我只是把报告贴出来，但那之后便引发了其他的事情
”卡森告诉本刊记者，在发布第一份研报之后，有一些盯着中国公司的投资者开始与他联络，其中一些人来自于对冲基金
“他们认为我干得不错，并且告诉我，像东方纸业这样存在舞弊嫌疑的公司还有很多
”随着不断有人向其爆料各种“问题公司”的线索，卡森的生意一下子火起来了，他意识到有很多投资者“渴望了解真相”
这意味着，从研究到发报告，再到做空那些存在欺诈行为的中国赴美上市企业——这的确是一桩能长久做下去的生意
“并不是每一个想要做空某只股票的机构告诉我线索，我就会帮助他们
我会选择自己感兴趣的，然后让研究团队开始工作
”
2010年12月，中国高速频道成为卡森继东方纸业、绿诺之后的第三个研究目标
中国高速频道引发卡森好奇心的地方，在于这家连大多数中国人都不熟悉的广告传媒企业，比中国境内数家知名的同业企业，拥有更强的盈利能力
针对高速频道的实地调研持续了一个月，与对东方纸业的调研方式基本相似——他首先伪称自己是中国高速频道的潜在客户，向对方索取了一份广告客户资料；之后向中国高速频道的竞争对手、客户以及供应商询问有关中国高速频道的情况；并前往北京、天津、石家庄、福州等地实地观察中国高速频道广告播放设备的运转情况；同时核对了中国高速频道向中国工商局和美国
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