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交银国际：阿里巴巴CEO辞职对公司业绩影响不大
上海网站建设 | 上海网站设计 时间：2011-02
交银国际马原、谷馨瑜
阿里巴巴发布公告称CEO、COO辞职，并聘任原淘宝CEO为阿里巴巴新任CEO
1)由于诚信问题，阿里巴巴清理了1107名2010年注册的金牌供应商，以及1219名2009年注册的金牌供应商，占到公司2009、2010年度金牌供应商的1.1%及0.8%，因为公司认为这些供货商的店铺是故意建立以欺骗国际买家的，约有100名销售人员(共500名销售人员)与之有关
CEO和COO与此事件并无直接关系，但他们因此引咎辞职
新任CEO陆兆禧曾在支付宝/淘宝担任领导职务，于2000年至2004年在集团内部担任数个领导职位，2004年9月建立支付宝，于2008年1月加入淘宝，任CEO职位
2010年淘宝网注册用户达到3.7亿，在线商品数达到8亿，其B2C淘宝商城交易额翻了4倍
据艾瑞数据，2010年3季度，淘宝市场份额为84.8%，淘宝C2C用户平均交易笔数同比增加35%
易观智库统计数据，淘宝商城2010年3季度交易规模约89.89亿元，占B2C市场份额最大，为33.5%
公司电话会议，此次清理活动对公司影响有限
1)新任CEO在担任阿里巴巴CEO的同时，将继续担任淘宝CEO
两公司虽然有不同客户领域，但同处于相同的电子商务产业链，将为阿里巴巴旗下公司的紧密合作奠定基础
未来公司战略上要杜绝欺诈行为
2)此次事件对公司未来财务状况并无影响，由于事件发生于2009年底，影响已完全在过去2年的财报中体现出来
3)从买家来看，供应商的欺骗行为所涉及的买家数量微乎其微
维持中性评级，以及17.2港元的目标价
1)此次清理对财务虽无大影响，但可能短期内在市场造成公司形象负面影响
此外，市场可能担心公司会员数增长乏力而造成相关销售人员欺骗行为，而会员数的增长过去一直是阿里巴巴业绩增长的主要动力
2)从公司整体战略/架构/运营上看，马云所起的作用远远超过CEO
3)我们认为这不会改变公司的管理和执行能力，及公司主要增长动力(增值业务/阿里贷款/诚信通会员)
公司目前2011/2012年PE为40/31倍
按2011年EPS,和1倍的PEG，上调目标价至17.2港元，维持中性评级
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